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【资讯】贺宛男某些券商该问问自己社会良知何在

发布时间:2020-10-17 01:08:05 阅读: 来源:剪切机厂家

贺宛男:某些券商该问问自己 社会良知何在

联想某些券商大力鼓吹“卖房炒股”,后来迅即遭到证监会和众多媒体的批评,在市场如此狂热之际,我们的某些券商真该问问自己,你们的社会良知何在?

12月11日,两市两融交易占比15.41%,其中上交所为17.26%,看起来“低于国际20%-25%的水平”。问题是,拿A股疯狂的成交量作分母,绝不是研究所应具备的最起码的科学态度。  在监管部门即将对证券公司融资融券业务开展为期两周的检查,在中国股市正上演令人瞠目的疯狂一幕,大妈花1元钱居然可炒10元股,在央媒一日连发四文,一再提醒“不能靠杠杆创造神话”之际,有券商研究所居然公开声称,目前A股市场的杠杆率在合理范围之内。

该券商的理由是:第一,融资融券余额市值比为2.5%,跟国际水平 (3%)相当,在合理的范围之内;融资融券交易占比18%,低于国际20%-25%的水平,不存在两融加速暴跌的问题。第二,证券公司净资产为8000亿元,当前加杠杆的业务仅有股权质押融资 (3000亿元)、两融 (1万亿元)、传统自营(包括直投、股票、债券5000亿元),券商有效杠杆2.5倍还是很低的水平。第三,证券公司增加杠杆总体需求不足,而不是供给不足,证监会放开收益凭证、短期公司债等债务融资工具,券商离合理的5-6倍的杠杆还很远。  既然券商合理的杠杆当达5-6倍,而目前仅2.5倍,那岂不是说,两融业务至少还可以放大一倍,融资余额可以从目前近1万亿放大至2万亿,疯牛还可以疯些再疯些……  我们来看看这家券商研究所的三大惊人理由。  第一,截止12月11日,两市融资融券余额为9415亿元,两市流通市值31.7万亿,这一算,两融余额占市值比为2.97%,确实跟国际水平 (3%)相当。但是,熟悉中国股市的人士都知道,A股的流通市值不是真正的自由流通市值,工农中建交五大行以及两桶油等央企,说是全流通股,实际上控股股东持有的70-80%股权基本上不参与市场流通。如第一大流通市值公司工商银行,A股股份2474亿股,除去汇金和财政部,真正的流通股才173亿股;第二大中石油,A股股份1620亿股,除去控股股东仅40亿股;第三大农业银行,A股股份2842亿股;除去控股股东仅260亿股;第四大中国银行,A股股份1959亿股,除去控股股东仅67亿股;第五大中石化,A股股份913亿股,除去控股股东仅56亿股;等等。仅此“五大”,就得扣去流通市值4.4万亿-4.5万亿。笔者估计,A股市场真正的自由流通市值不过15-20万亿,以此计算,两融余额占市值比已达4.7%-6.3%,远远超过3%的国际水平。  同样,截止12月11日,两市融资融券买入1230亿元,当天成交7981亿元,两融交易占比15.41%,其中上交所为17.26%,看起来“低于国际20%-25%的水平”。问题是,国际市场有一天1万亿的交易量和换手率吗?香港股市日交易最高也就1400-1500亿,一般在600-700亿,纽交所日成交几百亿美元。拿A股疯狂的成交量作分母,如此水涨船高,绝不是作为券商研究所应具备的最起码的科学态度。  第二,证券公司最重要的监管指标是净资本而非净资产。中国证券业协会发布的2013年度证券公司经营数据显示,截至2013年12月31日,115家证券公司总资产2.08万亿元,净资本为5204.58亿元,杠杆率已近4倍(总资产/净资本);时至今日,相信券商的净资本不会增加很多,而总资产则大为扩张(龙头券商中信证券总资产从2013年末2713亿元,增至今年9月底3753亿元,整整增加1000亿,而净资本不过420亿元),笔者真的不理解,这2.5倍的杠杆率是怎么计算出来的?  第三,“证券公司增加杠杆总体需求不足,而不是供给不足”。连5万元、甚至1万元的客户都可以开信用账户,还在嫌“需求不足”,是不是要股民都去融资融券,你券商既可赚8.6%的利息,还可大幅提高佣金?  联想某些券商大力鼓吹“卖房炒股”,后来迅即遭到证监会和众多媒体的批评,在市场如此狂热之际,我们的某些券商真该问问自己,你们的社会良知何在?

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